按照上市日来计算，今年以来，A股上市公司发行可转债融资超过500亿元，已接近2017年全年水平。根据统计，可转债融资规模占总融资规模接近10%，创下近5年来新高。接受证券时报记者采访的券商研究人员表示，市净率（PB）过高的公司发行转债融资规模存在劣势，但是在政策推动下转债成了不少上市公司再融资的近乎唯一选择。

慧策略红长阳：可转债融资占比创新高

2017年，监管部门对上市公司通过发行可转债融资给予政策倾斜以来，更多上市公司转向可转债融资。据数据显示，今年截至2018年3月，A股通过可转债发行融资546.05亿元，接近2017年全年602.72亿元的水平。具体来看，1至4月，分别有17家、2家、6家，以及3家上市公司成功发行可转债，依次实现融资343.48亿元、50亿元、91.27亿元和61.3亿元。

从数据可以看出，在今年1月创下发行家数和融资规模的新高之后，2月份以来，可转债发行有所降温。

有机构研究部债券分析师余经纬向证券时报记者解释，可转债发行减少主要因3月底至4月底是年报季，发布年报前拟发行的上市公司可转债需补充业绩快报，年报发布后拟发行则需先处理分红，分红结束后才可以进行再融资。预计5月份可转债发行节奏会恢复。

有机构指出，转债需要在业绩分配完成后方可发行，自2月以来，由于补年报数据及业绩分配的要求，转债发行进度并不快。从近期几个新券上市的估值水平来看，如长证、星源等，总体要比老券稍低，尤其是正股资质好的老券，反映出更为真实的边际需求。

按照行业来看，银行、多元金融、技术硬件与设备仍然是发行可转债的“大户”。今年以来，成功发行可转债的上市公司融资规模前十中，银行占据四席。其中，宁波银行以成功发行100亿元可转债居首。紧随其后的是长江证券、蓝思科技、东方财富。

从规模上看，银行是发行可转债的绝对主力。余经纬解释，银行一直以来乐忠于发可转债，主要因为可转债转股后可直接计入核心资本，增加资本金。虽然发行可转债与发定增一样可能会出现溢价发行的情况，但可转债可以通过利息补偿来进行弥补，相对定增具有一定优势。

目前来看，受政策推动影响，定增受限，越来越多的发行人愿意发可转债。余经纬告诉记者，若发行人选择定增，则发行规模不超过股本的20%，若发行可转债，发行规模不超过净资产的40%。事实上，PB过高的公司发行转债融资规模存在劣势，但是在政策推动下可转债成了不少上市公司再融资的近乎唯一选择。

可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。利用可转债的特性以及巧妙的投资方法可以让我们在保全本金的前提下获取高额收益。

重庆东金：在逆市中保证本金

债券部分的收益有两方面：每年的利息收益及到期收益。以石化转债为例，利息部分：石化转债2011年2月23日以100元面值发行，存续期六年，六年的时间里每年派息率为：0.5%，0.7%，1%，1.3%，1.8%和2%。前五年共计收益为0.5%+0.7%+1%+1.3%+1.8%=5.3%，对于个人投资者需要扣除20%的所得税，即：5.3%×0.8=4.24% ；当转债到期时，发行人按照面值的107%（含最后一期利息）赎回全部未转股的可转债。由于机构不交税，因此其到期债券价值会无限接近107元，该部分收益为7% 。所以，到期债券价值为100+4.24+7=111.24，也就是说不管可转债价格如何波动，只要将可转债持有到期，最后都能获得11.24%的收益。所以，在逆市中，当行情不利于股价时，我们要安心的持有可转债到期，这样我们至少不会亏损，如果运气好，当股价下跌到向下修正条款的条件时，那么我们的机会就来了，这是转股价格会下调，而股价下跌到一定程度很可能反弹，此时进行转股操作可能会有不错的收益！

慧策略红长阳：抓住转股机会，获取超额收益

可转债在一定条件下可以按照约定条件转换为股票。我们依然以石化转债为例说明，当前转股价5.13元，即无论何时买入的转债，成本如何，转债持有人均可以按照5.13元的价格将可转债转换为股票。可转债发行面值100元，转股比例=100/5.13=19.5，即每张转债可以换作19.5股的石化股票。当前中国石化的价格为4.51元，转股价值=19.5×4.51=88元。即若此时将可转债转换为股票并在二级市场卖出，可获得88元。这时候转股是亏损的，但是如果股票价格一路上涨，例如涨到6元，那么这时候我们将可转债按照5.13转换成股票并在二级市场卖出，可获得117元，这时候相当于获得了17%的收益率。

正是由于可转债的债性和股性的双重属性，使得可转债能下跌有底，上不封顶，最适合稳健的投资者了。并且在股市不是很理想的时候，试试可转债未尝不是一种好的投资方式。