银保监会消息，下一步，银保监会将继续坚决贯彻落实党中央、国务院关于打好防范化解金融风险攻坚战的决策部署，深入分析金融乱象成因，进一步加强补齐制度短板工作，从根本上、源头上遏制金融乱象的发生;始终坚持强监管严处罚的执法导向，提高监管能力，增强执法科学性;以罚促改、惩前毖后，切实维护市场秩序，保障金融稳定。

慧策略：新金融监管体系亮相

“一委一行两会”的新金融监管体系正式亮相。2018年“两会”通过了国务院机构改革方案，银监会与保监会整合为银保监会，且它们的拟订行业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入人行，最终由金稳委统筹协调各金融管理部门工作。该体系参考了英国等国家的“双支柱+双峰监管”模式，但也有所不同，适合我国国情。新体系有望针对性地弥合长期存在的宏观、微观割裂等问题，使金融体系运行更为平稳。

监管体系的逻辑，观点分野、致命割裂与现实妥协

宏观、微观割裂源自2000多年前东西方在货币观上的分野。西方从货币金属论、货币商品论出发，最终形成了货币中性的观点，并假设微观主体为理性人，无非政府干预。而现实中，微观主体并不理性，或者微观理性并不必然带来群体理性，宏观政策缺乏微观基础，两者间产生致命的割裂，导致人类一次次陷入不同程度的金融波动之中。我国尚未发生类似次贷危机那样的系统性金融危机，但局部风险频发(比如温州危机、“钱荒”、股灾等)，急需改革金融监管体系。为弥补上述割裂，最终引入了宏观审慎以及宏观、微观间的紧密协调。通过宏观审慎，监管当局能够控制金融机构的顺周期性，防止风险过度扩张。并且，微观监管“长牙齿”，严格规范微观主体行为，有利于双支柱的落实。

对各子行业的影响及投资建议

(1)银行：新监管体系有助于控制银行的顺周期性，有助于降低风险，熨平波动，同时严监管提升银行特许价值。

(2)券商：回归“投资”本源，随着直接融资占比提升，一二级证券市场相关业务依然前景广阔。

(3)保险：继续明确回归保障本源，客户基础良好、销售或代理渠道优异、保单质量高的大型险企，其内含价值增长确定性较强，估值也将明显回升。

(4)金融科技：很难再继续从事金融业务(除非取得相应牌照)，而真正的科技实力、流量资源将凸显价值，这些资源将直接用于服务各类具有牌照的正规金融机构，长期看好真正掌握科技或流量资源的金融科技公司。

慧策略金手指：风险提示

监管措施出台或落地时造成市场大幅波动，甚至引导次生风险。宏观经济目前平稳，但如果政策不当，或受其他意外事件冲击，则将出现波动。